La gran renuncia del capital riesgo es ahora la gran incertidumbre para muchos inversores
- En los tiempos de bonanza, los inversores de riesgo aprovecharon la oportunidad para recaudar sus propios fondos.
- Ahora se ven obligados a adaptarse a la nueva realidad del mercado o renunciar. Muchos inversores han vuelto a sus anteriores empresas.
Es casi inevitable que algunas empresas tecnológicas se enfrenten a un año de liquidación y consolidación. Pero lo que ha pasado casi desapercibido en medio de la sangría tecnológica es que la consolidación también está llegando a los inversores de riesgo.
Entre 2017 y 2022, los tiempos de auge produjeron más de 1.100 nuevos gestores que cerraron fondos de capital riesgo, según la base de datos de mercados privados PitchBook. Al igual que la Gran Renuncia impulsó a un número récord de personas a dejar sus trabajos, una generación de inversores jóvenes y emprendedores vio la oportunidad de emprender por su cuenta, como individuos o equipos.
"Cualquiera que quisiera captar fondos podía hacerlo", afirma Nichole Wischoff, inversora de capital riesgo en solitario. "Ahora, es completamente distinto".
Trece meses después del declive bursátil, la captación de fondos se ha vuelto agotadora para muchos de esos gestores novatos, y se están viendo obligados a adaptarse… o incluso a renunciar.
En entrevistas con Business Insider, inversores y fundadores predicen que varios capitalistas en solitario y gestores de microfondos pondrán fin a sus fondos este año o el próximo. En esencia, la gran renuncia del capital riesgo se ha convertido en la gran incertidumbre.
"El capital riesgo se consolidará", afirma Lily Lyman, socia general de la empresa de capital riesgo Underscore VC. "Habrá una oleada de inversores en solitario y microfondos que no podrán captar un siguiente fondo y se fusionarán o volverán a operar".
Las empresas jóvenes están cambiando de estrategia. Turner Novak, de Banana Capital, y Rahul Vohra, fundador de Superhuman, que invierte en el fondo Todd and Rahul's Angel Fund junto con el fundador de Eventjoy, Todd Goldberg, aseguran que están firmando menos cheques y de mayor cuantía para empresas en fase inicial.
Packy McCormick está ralentizando su ritmo de inversión y extendiendo su fondo a lo largo de un ciclo más largo. "Si les soy sincero", escribió McCormick a los inversores el mes pasado, "si tuviera una máquina del tiempo, haría algunas cosas de forma diferente. Volvería atrás y haría el Fondo II un poco más grande, lo desplegaría un poco más despacio y estaría sentado sobre una pila de polvo seco ahora mismo".
En lugar de eso, está recaudando fondos para un tercer fondo más grande en un mercado bajista.
Otros están reduciendo sus inversiones. Banana Capital, de Novak, redujo a la mitad el tamaño objetivo de su segundo fondo después de que los socios comanditarios empezaran a retirarse en medio de la incertidumbre económica, según Forbes. Y el primer fondo de Monique Woodard, Cake Ventures, tuvo un cierre final de 17 millones de dólares (alrededor de 15,8 millones de euros), por debajo de los 25 millones que tenía como objetivo original, según los registros regulatorios.
Jaclyn Freeman Hester, socia de Foundry, que invierte tanto en startups como en fondo, añade que está diciendo a los inversores que cierren los fondos que están por debajo de su objetivo si llevan recaudando fondos más de un año. Su tiempo está mejor empleado persiguiendo acuerdos competitivos, comenta, que corriendo detrás de los últimos cheques de inversión.
Los family offices y las instituciones que aportan dinero a los fondos de capital riesgo están recibiendo una avalancha de propuestas, según varias fuentes. "Nos están llamando a todos", comparte el director de inversiones de una gran dotación universitaria, que habló bajo condición de anonimato. "No estamos seguros de tener suficiente dinero para ir más allá de nuestros gestores actuales. No estamos seguros de tener espacio para las relaciones existentes".
Las duras condiciones ya han disuadido a algunos aspirantes a gestores de fondos. Según PitchBook, el número de fondos debutantes cerrados en 2022 cayó a su nivel más bajo en 9 años. De cara al futuro, los inversores esperan que algunos de los actuales inversores renegados, incapaces de captar más, cuelguen las botas.
Se busca inversor solitario
Esas personas tienen varias opciones a su disposición. Un inversor que ya ha desplegado su fondo —comprando pequeñas participaciones en startups a los precios de remate del año pasado— puede dedicar su energía a apoyar esas inversiones y vivir cómodamente de las comisiones que cobra a los socios limitados, en su mayoría family offices y personas con grandes patrimonios.
"Se asegurarán de devolver el capital", afirma Sach Chitnis, cofundador y socio de la empresa de capital riesgo Jump Capital. "Pero en algún momento están en control de crucero", añade, refiriéndose al apoyo de la cartera.
Si un inversor se aburre, puede asumir un papel operativo en una empresa o unirse a una firma establecida.
Esta idea se le ocurrió a Jenny Lefcourt, socia de Freestyle Capital, cuando pensó en ampliar la plantilla de la empresa de 2 a 3 inversores. Dice que habló con su socio Dave Samuel sobre la posibilidad de contratar a un inversor en solitario, ahora en apuros, que aportaría una gran cantidad de contactos en el sector. "Si yo estuviera comprando, sabría que esa persona tiene talento y que simplemente ha tenido mala suerte con el timing", comenta Lefcourt.
Pero el momento puede no ser el adecuado para algunas empresas consolidadas. Los inversores que han hablado con Business Insider afirman que las empresas están frenando la contratación. Su ritmo de inversión también se ha ralentizado desde el frenesí de la era de la pandemia, y las empresas ya no necesitan tanta mano de obra para perseguir acuerdos.
"Todas estas empresas han crecido enormemente porque se preguntan: 'Si vamos a hacer 2 operaciones de crecimiento al mes, necesito 3 empleados en cada una de ellas'", apunta un director de una empresa de capital riesgo en fase inicial, que pidió no ser identificado. "De repente, la gente se queda de brazos cruzados, escribiendo entradas en el blog".
Los despidos son muy poco frecuentes en el sector de las empresas de capital riesgo, por lo que la congelación de la contratación puede ser el único recurso de una empresa. También está la cuestión del atractivo del inversor en solitario para las empresas establecidas. Un inversor que agota un fondo y es incapaz de recaudar otro no inspira mucha confianza, según varios inversores.
Normalmente, cuando un socio comanditario respalda a un nuevo gestor, se compromete tácitamente a quedarse al menos 2 fondos.
"Dedican tanto esfuerzo a conocer al gestor y comprobar sus referencias que quieren saber si pueden invertir más y más dinero en usted", afirma Wischoff, el inversor en solitario que acaba de cerrar un segundo fondo. Por esta razón, una empresa consolidada podría mirar a un gestor de fondos de una sola vez con una dosis de escepticismo.
"Las grandes megaplataformas no se apresurarán a contratarlos", afirma el director de la empresa de capital riesgo en fase inicial. "En concreto, ¿por qué contratarían a alguien que se sabe que no trabaja en equipo porque quería hacer algo por su cuenta?".
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