Elon Musk pierde su superpoder: sus movimientos en Twitter y Tesla muestran que se ha quedado atrás, y eso podría costarle muy caro

Elon Musk.
Elon Musk.

Patrick Pleul/Getty Images; Twitter; Vicky Leta/Insider

  • Elon Musk amasó su fortuna siendo siempre un pionero. Pero sus últimos movimientos están siendo tan tardíos que podrían hacer caer todo su imperio empresarial.
  • Las cosas se han puesto tan feas que no está claro si todos los 'hermanos' tecnológicos que estaban interesados en entrar en el acuerdo con él siguen lo suficientemente interesados como para prestar a Musk su "espada" para comprar Twitter.
  • Luego está China. Musk ha apostado gran parte del éxito de Tesla en el mayor mercado automovilístico del mundo, pero la apuesta total por China también está siendo contraproducente. 
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Elon Musk está en el lugar correcto en el momento equivocado.

Musk se ha forjado su reputación de multimillonario por ser el primero en ver el potencial de la producción masiva de coches eléctricos o cohetes reutilizables. Sin embargo, ahora que parece que tendrá que cumplir su acuerdo para comprar Twitter, está claro que se ha quedado atrás en dos de sus mayores apuestas. La supervivencia de su imperio dependerá de que pueda aportar nueva luz a partes del mercado que se han quedado a oscuras.

La primera de estas apuestas es Twitter. Durante la pandemia, las acciones tecnológicas —incluidas las empresas de redes sociales— se dispararon. Impulsadas por los bajos tipos de interés y los inversores dispuestos a apostar por el futuro, las acciones de Twitter alcanzaron su máximo histórico a finales de 2021.

Pero desde que la Reserva Federal empezó a subir los tipos de interés a principios de 2022, el mercado de valores se ha hundido y las acciones de las redes sociales han sido algunas de las más afectadas, por no mencionar que abundan los vientos en contra de la regulación por parte de las autoridades en Estados Unidos y Europa. Incluso antes de todo ello, Twitter nunca llegó a generar el efectivo que necesitará desesperadamente para pagar la enorme cantidad de deuda que Musk va a imponer a la empresa.

Musk, que no es el multimillonario con más liquidez del mundo, tendrá que sacar dinero de algún sitio, y el lugar más obvio es la venta de parte de su enorme participación en Tesla. El momento de hacerlo tampoco es el adecuado. 

La segunda apuesta tardía de Musk es el consumidor chino. Pekín ha apoyado mucho los vehículos eléctricos, y hace dos años el consumidor chino todavía se consideraba una apuesta segura en los consejos de administración de las empresas de todo el mundo. Pero la pandemia lo ha cambiado todo.

La política de bloqueo del presidente chino, Xi Jinping, ha hecho estragos en la economía, que ya se estaba ralentizando bajo la presión de una burbuja inmobiliaria que se está desinflando. La confianza del consumidor es débil, y el crecimiento del PIB en los 6 primeros meses del año ha sido del 2,5%, muy por debajo del objetivo del Gobierno. Musk necesita un mercado chino saludable para validar la gran inversión de Tesla en el país, pero puede que no lo tenga. 

Musk ha hecho su fortuna durante auges y comienzos. Tesla salió a bolsa en 2010, justo antes de que las acciones tecnológicas disfrutaran de la gloriosa racha que tuvieron hasta este año. Este será su primer intento de sobrevivir a un colapso bursátil y a una recesión económica mundial. Este es el tipo de condiciones económicas que hacen tambalearse incluso a las empresas más estables, y ni Tesla —que acaba de empezar a ganar dinero el año pasado— ni Twitter lo han sido nunca.

Twitter amargo

Musk debería haberse dado cuenta de que sería difícil y caro dar la vuelta a Twitter, ya que la empresa nunca ha generado un flujo de caja significativo. Lo que Musk y sus leales y antiguos banqueros de Morgan Stanley quizá no sabían es hasta qué punto las condiciones económicas y de mercado harían el futuro de Twitter aún más sombrío. 

Cuando las acciones tecnológicas eran las preferidas del repunte de la pandemia y era fácil pedir dinero prestado, había argumentos para seguir creciendo e invirtiendo. Sin embargo, incluso antes de que Musk decidiera lanzarse a por Twitter eso ya estaba empezando a cambiar, y esa historia se ha acabado definitivamente.

Ahora que los tipos de interés están subiendo, los inversores quieren ver dinero real y planes reales. Como resultado, los homólogos de las redes sociales de Twitter están siendo derrotados. 

Snap, que obtuvo su primer trimestre rentable el pasado mes de febrero, ha caído un 77% en lo que va de año. Meta, la verdadera empresa rentable antes conocida como Facebook, ha caído casi un 60%. Ambas compañías están despidiendo personal porque esperan que la caída perjudique a su pan de cada día, los ingresos por publicidad, que también suponen el 90% de los ingresos de Twitter.

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Musk no solo ha hecho una apuesta tardía en una industria en declive, sino que ha empeorado las cosas al tratar de retirarse del acuerdo. Cuando Musk anunció inicialmente su compra de Twitter, el índice Nasdaq, de gran peso tecnológico, ni siquiera estaba técnicamente en un mercado bajista; ahora ha caído un 30%, peor que otros índices importantes como el Dow Jones (un 16% menos) y el S&P 500 (un 20% menos). Su precio de compra de 54,20 dólares (54,64 euros, al cambio actual) por acción pudo ser una broma en abril, pero tras casi 6 meses de retrasos se ha convertido en una auténtica farsa.

Las cosas se han puesto tan feas en el periodo entre el anuncio y la resolución del drama legal que no está claro si todos los 'hermanos' tecnológicos sedientos que estaban interesados en entrar en el acuerdo con él esta primavera siguen lo suficientemente interesados como para prestar a Musk su "espada" o lo que sea y aportar capital. 

Y para los banqueros de Wall Street que prestan a Musk el dinero que necesita para comprar Twitter, el acuerdo parece ciertamente mucho más feo debido a la subida de los tipos de interés. La analista de bonos Vicki Bryan describe su reacción como un "golpe colectivo". 

La deuda que Twitter y los bancos tendrán que emitir para financiar la operación obtendrá casi con toda seguridad una calificación crediticia en la categoría de basura. Pero el mercado de la deuda con calificación de basura se ha desplomado en el último año, por lo que los bancos tendrán que ingeniárselas para meter en la garganta del mercado deuda por valor de 12.500 millones de dólares (12.600 millones de euros). Casi todos los analistas de deuda coinciden en que no va a ser nada agradable.

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"Sospecho que los banqueros han estado entrando en pánico por este acuerdo desde hace varios meses, cuando los rendimientos de los bonos se dispararon y el apetito de los inversores por las tonterías de Elon se desplomó. Si pudieran salirse, ya lo habrían hecho", cuenta Bryan.

La venta de los bonos de Twitter será una tarea especialmente ardua si se tiene en cuenta que el propio Musk ha hundido la reputación de la empresa  hasta hacerla añicos. En julio, Bloombergestimaba que suscribir la operación de Twitter supondría pérdidas de entre 150 y 200 millones de dólares (similares cantidades en euros) para Morgan Stanley. Las condiciones crediticias han empeorado desde entonces y siguen empeorando. No es una pérdida que Morgan Stanley vaya a olvidar si Musk necesita más dinero en el futuro, y dadas las perspectivas financieras de Twitter, es probable que lo haga.

No solo el mercado odia las redes sociales: el público también detesta las plataformas. En una encuesta de Pew Research Center de 2020, el 64% de los estadounidenses afirmaba que las redes sociales estaban empeorando el país.

Los republicanos se quejan de que la moderación de contenidos viola la libertad de expresión. Los demócratas se quejan de que la moderación de contenidos no es lo suficientemente fuerte. Texas está tratando de prohibir la moderación de contenidos, mientras que el Tribunal Supremo estadounidense está a punto de escuchar un caso sobre la Sección 230, la norma de 1996 que absuelve a las empresas de redes sociales de la responsabilidad por los contenidos publicados en sus plataformas.

Las compañías de redes sociales solían ser las joyas de la corona de Silicon Valley, una historia de éxito estadounidense sobre cómo podemos conectar el mundo, pero ahora son un campo de minas regulatorio con dudosas perspectivas en medio de un colapso cíclico que desafiará sus negocios durante años, y Musk está metido hasta el cuello.

Pekín ha optado por la desaceleración

Luego está China. Musk ha apostado gran parte del éxito de Tesla en el mayor mercado automovilístico del mundo, construyendo una fábrica en Shanghái en 2019 y convirtiendo el país en el centro del negocio de Tesla. Sin embargo, la apuesta total por China también está siendo contraproducente

La estrategia de Pekín de "covid cero" ha implicado el cierre de la fábrica de Tesla esta primavera y todavía está afectando a la demanda de los consumidores. El feo mercado inmobiliario tiene a los millennials y a la generación Z china abrazando una tendencia de "vida frugal". Mientras el mundo está preocupado por el sobrecalentamiento de la demanda de los consumidores, los responsables políticos de China están preocupados por lo contrario: una falta de demanda que podría causar un colapso de la economía.

Esto nos lleva a la situación de Tesla. En el tercer trimestre,la empresa ha incumplido sus expectativas de entrega de coches en un 7% aproximadamente. Ha fabricado casi 366.000 coches, pero sólo ha entregado unos 344.000. En un comunicado de prensa, ha señalado que los problemas logísticos han obstaculizado sus entregas. 

No obstante, en agosto Tesla vendió más coches fabricados en China en el extranjero que dentro del país; lo mismo ocurrió en julio. Si la demanda de coches en China ha sido más débil de lo que la empresa esperaba en agosto y septiembre, Tesla podría haber tenido que lidiar con la pesadilla logística de sacar más coches de China en lugar de enviarlos a los clientes nacionales.

 

La falta de demanda en China no va a cambiar pronto. China sigue recurriendo a los confinamientos para hacer frente al virus y no ha autorizado el uso de una vacuna de ARNm en el país.

"De hecho, es más probable que la vara con la que Xi Jinping mide el éxito de las medidas sanitarias siga siendo la salud, no el PIB", apuntaba recientemente la firma de encuestas China Beige Book. 

"Sin una campaña nacional de inoculación con vacunas de ARNm, el covid cero no será desmantelado, dejando el fin de los confinamientos dependiente del propio virus", añade, lo que significa que la recuperación económica dependerá también del virus. 

Si se suman los problemas de entrega, la debilidad de China y el colapso tecnológico general, las acciones de Tesla han bajado un 32% en lo que va de año. Esto, obviamente, también es una terrible noticia para Musk en el caso (probable) de que tenga que vender acciones de Tesla para apuntalar las operaciones de Twitter.

¿Qué debería hacer Elon?

¿Puede Musk arreglar algo de esto? Tal vez. ¿Quién lo sabe? Yo, desde luego no, y no parece que él tampoco. Los funcionarios chinos han dejado más que claro a Tesla que ellos tienen todo el poder en su país, no Musk. Nunca se atrevería a desafiar sus órdenes, por ejemplo, manteniendo su fábrica o sus salas de exposición abiertas con medidas de COVID-19. De hecho, Tesla planea cerrar salas de exposición en todo el país y renovar su estrategia de ventas allí.

En cuanto a Twitter, si los mensajes de texto revelados en la reciente demanda de Twitter contra Musk son una pista, Musk no tiene ni idea de cómo darle la vuelta a Twitter

En marzo estaba recibiendo mensajes aduladores de ricachones y tecnócratas que parecían tener muchas ideas sobre cómo debería gestionarse Twitter, pero muy pocas sobre cómo ganar dinero con la plataforma. Estos hombres no serán de ayuda para Musk una vez que se consume la venta. Para ello, Musk puede tener que mirar más allá de sus contactos telefónicos, lo que le quitará un tiempo precioso, atención y dinero en efectivo del resto de su imperio.

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