El bitcoin está aquí para quedarse

El bitcoin ha vuelto a las subidas… y un poco a las bajadas. Tras un par de años de capa caída, la moneda digital superó el martes su máximo histórico, establecido a finales de 2021, de casi 69.000 dólares por moneda. El viernes, otro máximo histórico, ya por encima de los 70.000 dólares. Los analistas más optimistas están lanzando algunas predicciones muy elevadas sobre hacia dónde podría dirigirse el bitcoin: ¡100.000 dólares! ¡200.000 dólares! ¡500.000 dólares! En el mundo de las criptomonedas, es un momento muy emocionante. 

Si tienes la sensación de que ya hemos estado aquí antes, es porque lo hemos hecho: los saltos repentinos de los precios provocaron un aumento de la atención por el bitcoin en 2013 y 2017 y 2021. En casi todas estas ocasiones, las fuertes subidas fueron seguidas de fuertes caídas. Los inversores parecen estar atrapados en un ciclo perpetuo de auge y caída que les lleva a subirse de nuevo al carro del bitcóin cada pocos años para acabar quemándose.

No todo el mundo está seguro de que vaya a volver a caer, aunque después de que el bitcoin alcanzara su nuevo máximo por primera vez el martes, su precio cayó casi inmediatamente en miles de dólares. Cada inversor compra en un momento distinto y muchos creyentes nunca venden, pase lo que pase. Y puede que esta vez todo salga bien, pero es imposible no reconocer el patrón. 

"El bitcoin ha sido muy volátil desde el principio", afirma David Yermack, profesor de Finanzas y Transformación Empresarial en la Universidad de Nueva York. "Lo que se está viendo ahora es totalmente coherente con su historia".

La principal explicación de la reciente subida del precio del bitcoin es que la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos (SEC por sus siglas en inglés) ha dado su bendición a los fondos cotizados de bitcoin al contado, vehículos de inversión que siguen el precio del bitcoin. Son más accesibles para los inversores, más fáciles de negociar y están mejor regulados que una inversión directa en bitcoin. Como todos los ETF, también conllevan una pequeña comisión. 

La SEC aprobó casi una docena de estos fondos, incluidos productos de grandes entidades de Wall Street como Fidelity y BlackRock, que se han acercado a esta clase de activos después de años diciendo que el bitcoin les daba asco. 

Esto ha contribuido a legitimar esta clase de activos y ha hecho que más personas se sientan cómodas invirtiendo en ella, especialmente cuando se presenta en el conocido formato ETF.  

Los ETF se han popularizado rápidamente: los 10 principales ETF de bitcoin han recibido 7.300 millones de dólares en entradas desde su debut. Cientos de millones de dólares entraron tras la aprobación de la SEC en enero. El fondo iShares Bitcoin Trust de BlackRock ingresó más de 500 millones de dólares al día en los tres últimos días de febrero. 

Esta última semana, Fidelity ingresó 400 millones de dólares en un solo día. Dado que los proveedores de ETF de bitcoin tienen que invertir en los activos subyacentes (bitcoins), la demanda de estos activos aumenta. Y a medida que aumenta el interés por la criptomoneda, los inversores también empiezan a comprar bitcoins directamente. Esto crea un círculo virtuoso de demanda e impulsa el precio. 

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Eric Balchunas, analista sénior de ETF en Bloomberg Intelligence, describie el grado de despegue de los ETF de bitcoin como "bastante inaudito". Pensó que esto sería más análogo al lanzamiento en 2004 del primer ETF de oro, que se enfrió rápidamente tras un comienzo también muy intenso. 

"La velocidad del despegue es mucho más rápida de lo que pensaba", dice, y añade que está especialmente sorprendido por la actividad de los operadores minoristas en los ETF de bitcoin. "Pensaba que veríamos asesores más grandes y corpulentos, casi como peces medianos o grandes luchando. Subestimé la cantidad de pececillos". 

Las personas con las que he hablado sobre la actual carrera alcista del bitcoin tienen toda una serie de teorías sobre sus factores, aparte del impacto del avance de los ETF. James Butterfill, jefe de investigación de CoinShares, dice que este repunte está más "impulsado por los fundamentales" que los repuntes de años anteriores. La perspectiva de que la Reserva Federal de Estados Unidos recorte los tipos de interés ha animado a inversores de todo tipo a apostar por activos de mayor riesgo, incluidas las criptomonedas. 

En abril, el llamado "halving", que se produce cada cuatro años, recortará el ritmo al que los mineros pueden crear nuevos bitcoins; la idea es que, al ralentizar la oferta de nuevos bitcoins, el precio aumente, aunque no está claro qué efecto tiene, ya que todo el mundo sabe que se va a producir. Otros apuntan a las mejoras tecnológicas en criptomonedas y bitcoins, a los problemas de New York Community Bancorp o a las elecciones presidenciales en Argentina. 

Y luego está la vieja especulación. 

"Sigo pensando que esta vez también hay un elemento que empuja los precios al alza", dice Butterfill, "y tal vez un poco de FOMO, como le gusta decir a la gente". 

Por supuesto, siempre que se produce un auge repentino del bitcoin, la siguiente pregunta es: ¿cuándo se producirá la caída? Es imposible predecir el futuro, pero las caídas del bitcoin en el pasado se han visto precipitadas por diferentes acontecimientos: medidas reguladoras, infracciones en los exchanges, colapso de productos o burbujas que, simplemente, estallan. 

Tal vez lo que está impulsando realmente el repunte, los ETF, puede ser la perdición del auge: los inversores empiezan a retirarse, por lo que los fondos empiezan a vender los activos subyacentes, y la espiral ascendente se convierte en una espiral descendente. 

Muchas otras criptomonedas han subido: ether, litecoin, dogecoin, shiba inu coin, y otras muchas monedas meme. Y salvo el éter, no parecen tener un ETF en el horizonte. "Es el tipo de actividad especulativa realmente nihilista que caracterizó el final de los mercados alcistas anteriores", dice Nic Carter, socio general de Castle Island Ventures, añadiendo que esta actividad criptográfica no es necesariamente motivo de optimismo sobre el futuro de bitcoin. 

O tal vez, solo tal vez, la última racha consolidará el futuro del bitcoin como una parte más estable de las carteras de inversión de la gente. Carter dice que, aunque hay mucho entusiasmo en este momento, cree que el bitcoin está en camino de convertirse en un activo "aburrido" a medida que se vuelve más institucional y los ETF proporcionan una presión de compra más permanente. 

"No queda mucha incertidumbre sobre el bitcoin. Se convirtió en un activo financiero clave. Logró su destino, y ahora que está ahí, creo que habrá un crecimiento más lento, pero también menos volatilidad a la baja", reflexiona. La caída del bitcoin en casi un 10% horas después de alcanzar su máximo histórico el martes sugiere que hay algo de locura compradora que sigue presente en la ecuación. 

La cuestión de fondo en torno al bitcoin sigue siendo la misma de siempre: es volátil, y con esa volatilidad viene el riesgo. 

"El bitcoin siempre ha exhibido una buena cantidad de lo que llamamos momentum trading, es decir, que una vez que empieza a moverse, la gente se sube al tren por miedo a perderse", subraya Yermack. "Y esto funciona en dos direcciones". 

La subida tiene algunos elementos familiares. Los fanáticos del bitcoin claman victoria, los detractores agitan los dedos y, en algún momento, un amigo del instituto envía un mensaje de texto para preguntar si las criptomonedas son una buena forma de ganar dinero rápido, señal de que el punto álgido está cerca. La caída también parece similar. Los que no compraron se ríen de los que sí lo hicieron, y todo un elenco de personajes sale a declarar que nuestra comprensión de los movimientos de las criptomonedas está roto. Una y otra vez. 

Los inversores vuelven a subirse a la montaña rusa del bitcoin, y parece que podrían quedarse ahí, montados en sus subidas y bajadas, a perpetuidad.