La próxima crisis económica ya casi está aquí, ¿será peor que la de 2008?
- El profesor Edward Altman, experto en quiebras globales, advierte que los niveles de deuda global son demasiado altos
- Los datos macroeconómicos, la política de la Reserva Federal, los precios del petróleo y del oro, todos apuntan a una recesión en desarrollo.
- El crédito no garantizado y a corto plazo a las empresas también se ha disparado en la India.
- Por otro lado, S&P Global Ratings espera que la próxima crisis sea más leve que la de 2008.
La Reserva Federal de Estados Unidos hizo sonar la alarma cuando inesperadamente decidió no subir los tipos de interés. La señal de la Reserva Federal ha erosionado la confianza de los mercados en la economía más grande del mundo y ha provocado temores de otra recesión. Y cuando una economía gigante como la estadounidense se tambalea, el pánico es inevitable.
Los mercados están cayendo en todo el mundo y la India no es una excepción. Los índices de referencia, Sensex y Nifty, cayeron hasta un porcentaje el lunes, ya que los inversores se vieron atrapados por los temores de una crisis mundial. Y la próxima crisis económica puede ser mayor que la de 2008, según el experto mundial en quiebras Profesor Edward Altman.
"El impacto de la crisis dependerá del nivel de endeudamiento. Los niveles de endeudamiento en Estados Unidos son el doble de lo que eran antes de la crisis de 2008. Cuando suba la tasa de morosidad, aumentará contra mucha más deuda que antes", dijo Altman a Business Insider en una entrevista en febrero. "Las tasas de morosidad alcanzan su punto máximo después de una recesión", añade.
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La deuda total en Estados Unidos fue del 231% del producto interno bruto (PIB) del país, frente al 208% en junio de 2008, según S&P Global Ratings. La deuda corporativa estadounidense ha pasado de casi 4,9 billones de dólares en 2007, antes de que estallara la crisis, a casi 9,1 billones de dólares en junio de 2018, según datos de la Securities Industry and Financial Markets Association citados por la CNBC en noviembre del año pasado.
El panorama puede ser igualmente preocupante incluso en el caso de la India, donde el ratio deuda pública/PIB es del 68,4%. La única otra economía emergente cuya situación de deuda es peor que la de la India es Brasil, según un análisis de Motilal Oswal.
No sólo el gobierno, uno de cada 10 dólares prestados a empresas de mercados emergentes, es prestado por una empresa de la India. "Una desaceleración económica mundial significativa podría desencadenar un grave riesgo, que podría extenderse a nuestros mercados", dijo a Reuters Upasana Bharadwaj, economista principal del Kotak Mahindra Bank.
Más alta la deuda, mayor la crisis
Mientras los bancos indios se veían abrumados por los malos préstamos, y las medidas correctivas les impedían prestar más, las empresas gravitaron hacia los mercados de bonos, explica la agencia Crisil en un informe del año pasado.
Dentro de la India, el endeudamiento corporativo a través de papeles comerciales se ha multiplicado por diez en los últimos ocho años y la deuda pendiente en esa cuenta se ha cuadruplicado, según Crisil.
El papel comercial es un préstamo a corto plazo sin garantía utilizado por una corporación para cumplir con los requisitos inmediatos de financiamiento, como capital de trabajo, inventarios y cuentas por cobrar.
Si bien las empresas no han pedido préstamos directamente a los bancos, a finales de marzo de 2018 los bancos poseían el 30% de todo el papel comercial pendiente.
Una economía mundial más débil debilitará aún más la demanda de los países exportadores como la India, que ya está sintiendo la presión del creciente proteccionismo en los países desarrollados. El temor creciente es que si la economía mundial se debilita, entonces muchos prestatarios pueden incumplir con sus préstamos.
Incluso el reciente repunte se está produciendo a partir de una base muy baja en las exportaciones. La caída de las exportaciones y el aumento de las importaciones provocan un aumento del coste de los préstamos, una rupia más débil y una mayor inflación.
"La deuda es un arma de doble filo, pero la gente y los políticos la olvidan", añade Altman.
No todos están de acuerdo
Sin embargo, hay optimistas alrededor. "Aunque otra crisis crediticia puede ser inevitable, no creemos que sea tan grave como la crisis financiera mundial de 2008-2009", según el analista Terry Chan de S&P Global Ratings.
La razón del optimismo de Chan es que el aumento de la deuda se encuentra en gran medida en el extremo del gobierno, y es menor a nivel de los hogares o de las empresas.
"La alta proporción de financiación interna para la deuda corporativa china también reduce el riesgo de contagio, porque creemos que el gobierno chino tiene los medios para evitar incumplimientos generalizados", asegura S&P, según se informa.
En pocas palabras, es posible que el impacto de los impagos no se extienda tanto en todo el mundo como en 2008, ya que, esta vez, las empresas de China pidieron préstamos a prestamistas locales y no al extranjero.
El miedo se está extendiendo
Por otra parte, el miedo en sí mismo puede ser el punto de partida de una crisis crediticia. "Las estimaciones de crecimiento y beneficios se han revisado a la baja de forma significativa en todas las principales regiones", según Morgan Stanley.
Por primera vez desde 2007, el rendimiento de la deuda pública estadounidense a 10 años ha sido inferior al de los bonos a tres meses. Estas medidas han señalado históricamente una posible recesión en un futuro próximo. El crecimiento de la industria manufacturera alemana también cayó al nivel más bajo desde la crisis financiera.
Los precios del oro están subiendo y los del petróleo crudo bajando, son otros signos que confirman que el mercado se está volviendo cada vez más inestable.
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